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Mohnish Pabrai on The Power of Compounding (TIP550) 2023.5.14

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关键词:circle the wagons; 日本投资;腾讯;

关键段:

我们永远有恐惧和贪婪,也一直有错误的定价(we always have fear and greed, and always have mis-pricing), 我能在美国市场找到的错误定价远少于其他市场。

巴菲特2023年报提及过去58年投资(210家)和购买(80家)的近300家公司实际上只有12家公司是伟大的,其他的一些只是一般般。

南非的Naspers,早期腾讯只占其6%的资产,但是Naspers 投资数百家公司,如果除掉腾讯,其表现会一般般。2021年其实腾讯已经占了其99%以上的资产,但是他们没有卖掉腾讯,或者做一些对冲预防风险,唯一做的就是像睡觉一样保留腾讯20年。

投资三要点:

第一,一定会犯错。

第二,非常宽恕的行业(very forgiving business),即便你98%的时间是错的,你也能取得不错的收益。

第三,如果你能以合理的价格发现伟大的企业,然后无论是合理的价格,还是过高的价格都终生持有,只要不是疯狂的价格。

以上三点是价值投资中“保卫”的核心要点,不要修剪枝叶,浇水倒是可以。

日本投资的两大难点,第一是其文化是以保护员工为中心,希望企业稳定,避免裁员,因此股东们的付出收益一般般;第二是负的人口增长,仅去年一年死亡人口160万,出生人口80万,仅一年就少了100万人口。

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