2007年伯克希尔股东大会
作为波动率的衡量指标,beta的好处在于,它很好,很数学化,但在衡量风险方面是错误的。这是一个衡量波动性的指标,但过去的波动性并不能决定投资的风险。
芒格:在一定程度上,当一个项目好得令人难以置信时,我们会深感怀疑。
沃伦曾经把我介绍给一位绅士,他想把我们骗进一个保险项目。他说,“我们只为被水覆盖的混凝土桥梁投保火灾险。”他说,“这就像从婴儿手中夺走糖果一样。”我们当然能够过滤掉这样的提案。
芒格:让我给你举个例子。我有一位年轻的朋友,他向投资者出售私募合伙公司份额。而且他身处的是一个非常艰难的领域,很难获得像样的回报。我说,“你告诉他们你的目标回报率是多少?”他说,“20%。”我说,“你是怎么选这个数字的?”他说:“如果我选择更低的数字,他们就不会给我钱。”(笑声)
但顺便说一句,人们对赌博和炒股的渴望也是如此。我想说,日内交易经常是——非常接近赌博的定义——。
我知道在我十岁的时候——我读完了奥马哈公共图书馆里每一本与投资有关的书,其中很多我都读了两遍。
所以我认为没有什么比阅读更好的了,而不仅仅局限于投资。但你只需要用各种相互竞争的想法填满你的头脑,并随着时间的推移把它们整理出真正有意义的东西。
股票也是一样。我过去总是建议我的学生,让他们拿着一个黄色便签记录——如果他们以30美元的价格买入100股通用汽车公司的股票,他们无需理会通用汽车公司的总市值——我会让他们问自己,“我将以180亿美元的价格收购通用汽车公司,原因如下。”如果他们不能在这个问题上写出一篇好文章,他们就没有理由以每股30美元的价格购买100股或10股或1股,因为他们没有对这些股票进行商业上的思考。
如果你在报告不存在的利润的基础上获得巨额奖金,你将继续做任何导致这些虚假利润继续出现在账面上的事情。
我告诉人们要确定,要和比你优秀的人交往。我也祝你们能找到一个不介意下嫁给你的人。(众笑)它会为你创造奇迹。这对我帮助很大。查理?
芒格:是的。我想说的是,在选择导师时,你并不局限于活着的人。一些最好的导师已经死了。(笑声和掌声)
我也有一个精神复利的东西。所以我最终决定我要把一天中最好的一小时用来改善我自己的思维,然后把剩下的时间交给世俗之事。这可能是一件非常自私的事情,但它起到了作用。
因为人们有一种自然的倾向,这通常是自负的人,或从大的部门出来的人,一旦他们成为CEO,他们就喜欢做大事——喜欢花别人的钱,大手大脚。